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华尔街大空头回来了!他说ETF将像08年次贷一样崩掉

时间:2019-11-21 15:05:36浏览:2955 作者:匿名

  摘要:当天然气价格上升时,该etf会获得双倍的回报。etf在吸引投资者的同时,我们不能否认它也有其缺点。根据交易数据显示,如果市场每天的波动达到2.5%时,为了保持与指数的固定比例,etf每天追踪指数的费用

 

(注:你还记得风靡全球的电影《大短片》吗?蝙蝠侠克里斯蒂安贝尔扮演的原型迈克尔伯利回来了。这次他说etf是下一个崩溃的东西。

一些网民问什么是etf。然后我会在很多年前发表一篇关于etf分析的旧文章,并与你分享…)

etf真的很美,能激发投资者的欲望吗?

文|陈思进

金融市场真的是你的歌,我在舞台上。在过去的几年里,这三个字母“etf”经常出现在金融媒体上。许多中国的朋友和亲戚提到一些金融机构的朋友会向他们推荐这种产品,并问我什么是etf。他们情不自禁地感叹,这真是一个全球一体化,这个世界是凉爽而炎热的。

简而言之,etf是交易所交易基金(Exchange Trading Fund)的英文缩写,字面意思是“交易所交易基金”,也称为“交易公开指数基金”。它是在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品。etf管理的资产是股票组合。该投资组合中的股票类型与某一特定指数(如上证50指数)的成份股比例相同,交易程序与股票完全相同。从表面上看,etf似乎克服了封闭式基金和开放式基金的缺点,同时结合了两者的优势。

etf真的那么好吗?经历金融海啸后,许多投资者对积极管理的基金失去了信心。虽然失望,但他们开始涉足etf,管理费似乎很低,但却陷入了另一场噩梦,远远超出了普通基金的创伤。

自金融海啸以来,各国持续的量化宽松印钞政策让每个人都有理由看到更多的商品市场。事实上,油价已从2008年每桶33美元的底部飙升至目前每桶100多美元的高点。人们愿意认为与石油相关的天然气价格也会上涨。因此,hnu应运而生。

Hnu是一个充满赌博色彩的etf。它不仅关注天然气价格,而且使用两倍的杠杆,唯一的目标是天然气价格指数。当天然气价格上涨时,etf将获得双倍回报。在看到油价惊人反弹后,许多投资者自然而然地联想到高度相关的天然气,并押注其价格将反弹至最初高点,因此hnu成为投资者的最爱。

然而,好的事情往往不能满足人们的期望。hnu的市值近年来已经下跌了99%,跟随hnu的投资者几乎损失了他们所有的钱!到底是什么问题?虽然etf吸引了投资者,但我们不能否认它也有缺点。

首先,由于etf的杠杆率过高,其单一结构组合将缺乏流动性。其次,etf长期交易的成本比率相当高,对于长期投资者来说,如果市场波动很大,很难盈利。

最后,etf存在位置不匹配的问题。因为在市场大幅波动的情况下,再平衡和调整etf的杠杆可能会导致大量额外支出。这是etf的主要问题,即交易损失:因为当指数上涨时,它需要买入,当指数下跌时,它需要卖出。只有这样,它才能与指数保持一个固定的比率。交易数据显示,如果市场的日波动达到2.5%,etf可能每天花费高达0.18%的资金跟踪指数,以保持与指数的固定比率,这意味着一年内约三分之一的投资者资金将被浪费在跟踪指数的无意义交易损失上。

由于hnu必须保持双天然气价格指数,etf基金经理每天买卖期货合约以保持其倍数,这将导致上述跟踪费,远远高于普通基金2%的管理费,etf没有从中受益,基金经理没有从中受益,投资者没有受益更多,他们都是输家,所有费用都已被交易所按照指令接受。

此外,由于hnu不能直接购买天然气,因为etf公司不是制造商,也没有能力储存大量天然气,它只购买天然气期货合约,因此存在一个致命的缺陷:contango(价差),即考虑到储存和利息成本,天然气期货合约在到期前会比下一个期货合约便宜,那么hnu在期货合约到期时会廉价出售当前合约。为了购买价格更高的期货合约,投资者会认为他们一直持有天然气etf,但他们不知道hnu会每隔几周出售到期的合约,然后以高价购买新的天然气期货合约。即使天然气价格保持不变,长期持有hnu也会赔钱。

Hnu比双重杠杆更致命。这不仅扩大了价格损失,而且也扩大了期货合约(价差)的影响,因为每投资一美元就会用来购买一份两美元的天然气期货合约。持有这种etf的投资者将遭受重大损失并不奇怪。

可悲的是,在etf的漂亮包装下,人们的欲望之火也被点燃了,他们不知不觉地做了超出自己承受风险能力的事情。

2012年9月初写于多伦多

(提示:本文仅代表作者的观点。投资是有风险的,因此进入市场时必须谨慎,不构成任何具体的投资建议)

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